金牛策略【银河晨报】7.2丨ESG：6月ESG央国企策略绝对收益为2.97%

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

【报告导读】

1. ESG：6月ESG央国企策略绝对收益为2.97%

2. 化工：原油重回供需定价，关注成长属性标的

3. 家电：板块调整，市场在担忧什么？

4. 紫金矿业 (601899)：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局

5. 北交所：北证50上涨6.84%，市场交易活跃度回升

6. 新能源智造：具身智能产业跟踪（6）Optimus将集成Grok；宇树年营收已超10亿

]article_adlist-->

银河观点

ESG：6月ESG央国企策略绝对收益为2.97%

马宗明丨ESG首席分析师

S0130524070001

肖志敏丨ESG分析师

S0130524080004

一、核心观点

ESG筛选策略（沪深300）：该策略是采用我们在2023年12月8日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了ESG所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止6月29号，本月总回报为1%，相对总回报为-1%、最大涨幅为3%，最大跌幅为-2%，夏普比例为1.83。

ESG舆情整合策略（沪深300）：该策略是采用我们在2025年2月28日发布的《穿越市场周期变幻：ESG舆情整合策略新径》报告中呈现的ESG舆情整合策略，不但充分考察了ESG舆情所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：截止6月29号，本月总回报为3%，相对总回报为1%、最大涨幅为6%，最大跌幅为-2%，夏普比例为3.15。

市场表现：6月纯央国企策略优于纯ESG策略以及ESG&央国企策略，月度涨跌幅均为正，最高的为4.13%，相对万得全A的超额收益为0.31%。各指数和策略均以2023年1月3日为基准，截止2025年6月29号，ESG&央国企累计收益率为80.73%，央国企累计收益率为57.23%，ESG累计收益率为86.36%，全A累计收益率为8.04%。6月ESG&央国企月度涨跌幅为2.97%（前值2.76%），央国企板块月度涨跌幅为4.13%（前值2.46%），ESG板块月度涨跌幅为3.09%（前值3.09%），全A月度涨跌幅为3.82%（前值2.39%）。

产品表现：本月泛ESG基金数量和发行份额上升，ESG基金超额收益有所回升。收益表现来看，前十ESG基金ETF产品中超额收益普遍在1-6%，最高为6.14%。收益表现来看，前十国企基金ETF产品中超额收益普遍在1-2%，最高为1.92%。

估值情况：万得全A和央国企市盈率、市净率处于低位。万得全A市盈率19.72（自2010年历史下分位数0.7053）、央企市盈率9.79（自2010年历史下分位数0.7051）、国企市盈率9.66（自2010年历史下分位数0.4987）；万得全A市净率1.61（自2010年历史下分位数0.2279）、央企市净率1.01（自2010年历史下分位数0.3726）、国企市净率1.10（自2010年历史下分位数0.3210）。从成交额来看，万得全A、央国企成交额有所上升。万得全A本月日成交额平均为13264亿元(前值12148/去年同期7236)、央企成交额为475亿元(前值425/去年同期439)、国企成交额为714亿元(前值597/去年同期697)。

碳市场行情：全国碳市场成交额和碳价均有所上升。截至6月29日，全国碳市场碳排放配额收盘价格为76.54元/吨（前值68.46元/吨），全国碳市场碳排放配额当月成交额总计为971.21万吨（前值545.49万吨），全国碳市场碳排放配额成交额和价格均有所上升。

二、风险提示

市场情绪不稳定的风险；ESG与央国企政策不及预期的风险；政策理解不到位的风险。

化工：原油重回供需定价，关注成长属性标的

翟启迪丨化工行业分析师

S0130524060004

一、核心观点

6月油价重心抬升。截至6月27日，Brent、WTI月均价分别为69.9、67.8美元/桶，环比分别上涨9.2%、11.3%。供给端，一方面，6月中旬以伊冲突骤然升级，市场担心伊朗原油出口快速下降、霍尔木兹海峡被封锁等，地缘风险溢价快速抬升。6月下旬，随着中东地缘局势缓和，油价自高位回落。另一方面，基于夺回市场份额、惩罚超额生产者等因素考虑，市场担忧OPEC+主要产油国7月会议上可能做出8月继续增产石油的决定。需求端，美国已步入驾车旅行高峰季，截至6月20日当周，美国炼厂开工率为94.7%，较5月底增加1.3个百分点。按照季节性规律，在不发生飓风影响的情况下，7月美国炼厂开工率有望维持高位。中期来看，原油消费需求仍待全球贸易局势指引。IMF4月发布的《世界经济展望》报告将2025年、2026年全球经济增长预期从年初的3.3%分别下调至2.8%和3.0%。库存端，截至6月20日当周，美国商业原油库存量41511万桶，较5月底下降2095万桶。我们认为，近期OPEC+减产联盟对供给端支撑力度边际减弱，但北半球出行旺季、中东发电旺季将阶段性支撑原油需求，在不发生极端地缘事件的情况下，预计Brent原油价格将在60-70美元/桶震荡运行。

1-5月国原油表观需求窄幅回落，同比下降0.1%。1-5月，我国加工原油2.99亿吨，同比增长0.3%；原油产量0.90亿吨，同比增长1.3%；原油进口2.30亿吨，同比增长0.3%；原油表观消费量3.18亿吨，同比下降0.1%；对外依存度72.2%，维持高位。

1-5月我国天然气表观需求回落，同比下降0.8%。1-5月，我国天然气表观消费量1746亿方，同比下降0.8%；产量1096亿方，同比增长6.1%；进口量677亿方，同比下降9.5%；对外依存度38.8%，同比回落3.7个百分点。

1-5月我国成品油表观需求回落，同比下降6.8%。1-5月，我国成品油产量1.66亿吨，同比下降7.8%；成品油出口量0.14亿吨，同比下降16.3%。其中，5月适逢五一假期，国内汽油资源保供为主，并且汽油出口利润倒挂，为平衡国内供需，5月汽油出口量环比下降11.9%。1-5月，成品油表观消费量1.52亿吨，同比下降6.8%。其中，汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比下降7.1%、7.3%、6.5%。

二、投资建议

预计近期Brent油价在60-70美元/桶区间震荡运行，成本端暂不是左右行业盈利的关键，关键看行业供需改善情况。近期全球地缘冲突、贸易局势仍具有不确定性，预计国内经济刺激政策将持续发力，看好内需潜力释放下化工行业结构性机会。

三、风险提示

1.国际贸易摩擦加剧的风险；2.下游需求不及预期的风险；3.主营产品景气度下降的风险；4.项目达产不及预期的风险。

家电：板块调整，市场在担忧什么？

何伟丨研究所副所长、家电行业首席分析师

S0130525010001

杨策丨家电行业分析师

S0130520050005

刘立思丨家电和轻工行业分析师

S0130524070002

陆思源丨家电行业分析师

S0130525060001

一、核心观点

6月家电板块调整。截至6月27日，本月家电指数SW下跌3.30%，市场担忧：1）虽然受益于国补政策，统计局数据显示3月、4月、5月家用电器和音像器材类社会零售保持快速增长，但6月国补开始踩刹车。2）618期间市场竞争激烈，特别是空调和清洁电器。3）受美国关税政策影响，以及去年的高同比基数，市场预期家电出口下滑。

国补开始踩刹车：1）2025年初，中央安排3000亿元特别长期国债实施消费品以旧换新，其中1620亿元中央资金已于3月和4月分两批下达，7月、10月将下达第三季度和第四季度用于支持以旧换新的中央资金共1380亿元。2）6月1日起，江苏地区“国补”已经采用“限额”的管理形式，消费者需在相关平台上“抢”补贴额度。我们预计下半年更多省份会学习江苏“限额”的管理形式，以保障剩余补贴资金用到2025年底。3）我们预计7月起，家电零售增速将降温，特别是去年9月起国家补贴对家电需求刺激明显，将导致同期高基数压力。以产业在线监测的大家电排产数据为例，6-9月内销排产量较去年同期实绩，空调分别为+29.3%、+8.1%、-19.2%、-7.8%；冰箱分别为+8.7%、+3.2%、-5.5%、-3.5%；洗衣机分别为+2%、-4.6%、-6.9%、-3.6%。

如何看待618期间，空调、清洁电器线上竞争激烈： 1）产业在线数据，5月空调内销出货量1412万台，同比+13.4%；6月零售市场的增速应低于内销出货量增速，市场需求低于之前预期。空调行业下调7月、8月内销排产计划。2）618期间，线上空调市场经历激烈的价格竞争。空调竞争周期需从多年周期审视。2019-2021年空调市场竞争激烈。2022-2024年美的、格力注重提升盈利能力，空调行业竞争格局转好，在此期间空调二三线公司普遍利润率提升，市场份额提升。本轮价格竞争持续周期将较短一些，我们预计到8月新冷年开盘，价格竞争会有所缓解。3）清洁电器受益于国补政策，市场零售持续高增长。石头坚定的以利润换市场份额的策略导致竞争激烈。但石头份额持续快速提升，奥维咨询数据，扫地机线上零售额市场，石头自3月份额上升到第一，5月份额达35%，和第二名明显拉开差距；洗地机线上零售额市场，石头自4月份额上升到第二，5月份额达27%，和第一名差距明显缩小。进入6月，市场争夺激烈，石头在扫地机、洗地机线上零售额占比环比有所回落。

5月出口下滑，抢出口对家电影响不大：1）海关总署数据，4月、5月家电出口额（美元）分别同比-2.7%、-8.8%。中美贸易摩擦负面影响逐渐体现。产业在线监测大家电出口排产数据为例，6-9月出口排产量较去年同期实绩，空调分别为 -18.3%、-16.3%、-8.3%、-16.6%；冰箱分别为 -5.4%、 -4.9%、 -7.9%、 -4.1%；洗衣机分别为 -13.4%、-3.8%、+1.2%、+11.3%。2）中美日内瓦达成阶段性协议对出口有所缓解，但是还未能改变2025年出口外部环境的巨大不确定性。美国关税政策很不稳定，美国自6月23日起对来自所有国家的八大类钢制家电加征50%关税，包括冰箱与冷冻柜、小型及大型干衣机、洗衣机、洗碗机、卧式与立式冷冻柜、烹饪炉具及烤箱、食物垃圾处理器、焊接金属架等。3）从长期看，中国家电产业具备国际竞争力，家电龙头普遍布局全球供应链。2026年家电行业海外业务大概率会恢复正常。

当前市场以防守为主：1）家电板块的投资机会来自于优秀的龙头公司竞争优势，内销格局的相对稳定性，国际市场领先的竞争优势带来增长趋势。找到具有业务稳定性，分红率高的标的，如苏泊尔。2）关注消费品公司在AI、具身智能消费场景推广的领先优势，如美的集团、海尔智家已开始储备人形机器人，石头科技已在销售带机械臂的扫地机，科沃斯在销售无边界割草机，荣泰健康在研究按摩机器人以及脑机接口应用，欧圣电气在推广护理机器人，TCL电子H在推广AI眼镜。

二、风险提示

政策效果不及预期的风险；美国关税风险；市场竞争加剧风险。

紫金矿业 (601899)：收购Raygorodok金矿，强化中亚资源布局

华立丨有色金属行业首席分析师

S0130516080004

孙雪琪丨有色金属行业分析师

S0130525040002

一、核心观点

事件：6月30日公司发布公告，旗下紫金黄金国际及其新加坡金哈矿业公司，拟以12亿美元的价格（对价按目标公司于2025年9月30日基准日“无现金、无负债”原则厘定，最终于基准日据实调整），收购哈萨克斯坦Raygorodok金矿项目100%权益。

RG金矿资源量丰富，开发前景较高。RG金矿位于哈萨克斯坦北部的阿克莫拉州（Akmola），包括相距2公里的北、南两个露天采坑；项目为在产矿山，供水、供电、通讯等生产基础设施条件良好。保有资源量（金价2000美元/盎司）：控制+推断级别矿石量2.41亿吨，金平均品位1.01克/吨，金金属量242.1吨。RG金矿原规划设计露采境界内保有储量（金价1750美元/盎司）：矿石量9490万吨，金平均品位1.06克/吨，金金属量100.6吨。在目前金价背景下，完全可能优化露采境界，进一步提高露采境界内资源利用率，并对矿山生产规模进行扩建。

项目选矿工艺成熟，产量有待进一步释放。RG金矿项目以处理氧化矿为主的堆浸系统于2016年投产，2022年新建投产炭浆氰化选厂，开始处理原生矿石，终端产品为合质金（金锭），自此项目产能和效益显著提升，2022-2024年，矿山分别生产金2、5.9、6吨。RG金矿预计剩余服务年限16年（2025-2040年），年均产金约5.5吨。根据公司技术团队初步研究，通过露采境界优化、选矿工艺流程调整等改进措施，项目采选规模有望提高至1000万吨/年，项目产量及经济效益将进一步提高。

项目收购对价合理，成本优势显著，有望带动公司盈利再上新台阶。RG金矿项目2024年实现销售收入4.73亿美元、净利润2.02亿美元。按2024年净利润测算本次收购项目PE为5.9x，显著低于2024年底A股黄金上市公司20x以上PE；对应单吨黄金资源量对价为0.35亿元，对比今年交割的Akyem金矿为0.41亿元（含地采资源储备）。RG金矿储量平均品位1.06克/吨，高于公司主力金矿罗斯贝尔金矿、诺顿金田。2024年项目矿山现金成本为796美元/盎司（不含堆浸）,低于24Q2全球金矿平均现金成本938美元/盎司。该项目选矿工艺成熟，综合成本优势显著，盈利能力突出，并购当年即可为公司贡献产量和利润。

二、投资建议

RG金矿为大型在产露天矿山，不考虑扩产情况，年产金约5.5吨；2024年公司矿产金73吨，该项目对实现公司规划的2028年矿产金100-110吨产量目标具有重要战略意义。RG金矿也将与公司在塔吉克斯坦的吉劳/塔罗金矿和吉尔吉斯斯坦的左岸金矿形成良好协同效应，利于公司未来进一步深耕矿产资源丰富的中亚地区。此外，若RG金矿顺利交割，也将提升紫金黄金国际的上市竞争力。

三、风险提示

1）金铜价格大幅下跌的风险；2）公司新建项目投产不及预期的风险；3）公司新增产能释放不及预期的风险；4）海外地缘政治变化的风险；5）中美关税贸易战高于预期的风险。

北交所：北证50上涨6.84%，市场交易活跃度回升

范想想丨北交所分析师

S0130518090002

张智浩丨北交所分析师

S0130524100001

一、核心观点

北证50指数周涨幅为6.84%。本周，北证50涨幅为6.84%。北交所268家上市公司中，有250家公司周涨幅为正，其中新股广信科技（+606.70%）涨幅领先，其次是*ST广道（维权）（+48.68%）、同辉信息（维权）（+44.14%）、国源科技（+44.11%）、联迪信息（+40.11%）等，跌幅最大的是花溪科技（-33.28%）。从行业来看，本周北交所多数行业上涨，其中电力设备（+27.5%）、计算机（+15.4%）和通信（+9.0%）行业周涨幅靠前，而石油石化（-20.1%）行业周跌幅较大。

北交所整体交易活跃度有所回升。本周北交所日均成交额约340.49亿元，较上周的288.33亿元有所回升。北交所本周整体成交额为1,702.45亿元，成交量为72.90亿股，本周北交所换手率为38.57%，高于科创板、创业板和沪深主板。

北交所整体市盈率为51.3倍左右，较上周有所回升。北证A股的市盈率为51.3倍，较上周的48.1倍有所回升；科创板和创业板市盈率均较上周有所回升，分别为52.6倍和35.4倍。本周北交所的市盈率持续高于创业板。分行业看北交所上市公司的市盈率，电子行业平均市盈率最高，为213.7倍，计算机（149.8）与农林牧渔（120.8倍）紧随其后；市盈率相对较低的行业是环保、传媒和交通运输行业。市盈率较高和较低的几个行业因标的数量较少，个别公司业绩变化及近期股价表现影响了行业整体估值水平。

本周公告：本周北交所企业的重要公告覆盖业务进展、对外投资、员工持股计划、实控人变更、项目延期等。球冠电缆、晨光电缆公告了新的业务进展，开特股份公告了新的对外投资，通易航天公告了员工持股计划，泰德股份公告了实控人变更，新芝生物、美登科技公告了项目延期。

二、投资建议

随着专精特新指数的推出、新股发行的稳步推进和更多并购重组项目落地，我们认为北交所的交投活跃度和市场关注度有望维持在较高水平，北交所板块具备长期投资价值。对于2025年下半年的投资策略，我们推荐两个主要方向：1）自上而下聚焦北交所新质生产力，关注布局人工智能、商业航天、低空经济、新消费等新兴行业，商业模式及主要产品在A股市场具有“稀缺”属性的公司；2）自下而上基于财务指标筛选，关注业绩增速高、研发投入强、产能释放潜力大、成长性较强的公司。

三、风险提示

政策支持力度低于预期的风险；技术迭代较快的风险；市场竞争加剧的风险。

新能源智造：具身智能产业跟踪（6）Optimus将集成Grok；宇树年营收已超10亿

石金漫丨汽车首席分析师

S0130522030002

曾韬丨电新首席分析师

S0130525030001

鲁佩丨机械首席分析师

S0130521060001

段尚昌丨电新分析师

S0130524090003

一、核心观点

行情回顾：25年6月23-27日，具身智能指数涨幅4.1%，与SW 31个一级行业指数涨跌幅排名比较中排名第10，跑赢沪深300约2.18pcts。25年初至今涨幅为28.83%，跑赢沪深300约26.18pcts。估值上，最新具身智能指数静态PE约40.68倍，处于历史中等偏高水平。量上，具身智能指数成分股合计成交量达142.81亿股，环比上周+34.0%，居历史中等偏上水平。上周换手率8.50%，成交活跃度排市场第21。个股方面，本周T链量产节奏预期回归，叠加特斯拉Robotaxi试运行、马斯克社交媒体发言表示下一代Optimus会有多项改进等因素催化，板块经历回调后重新回升。涨幅前五为利元亨、兆丰股份、星源材质、浙江荣泰、恒帅股份。

行业重要事件梳理：1）港仔机器人与华为云签署全面合作协议，打造具身智能机器人新生态。2）银河通用官宣完成新一轮11亿融资。3）全球最大具身智能超级数据工厂帕西尼在天津正式投用。4）非夕科技完成C轮亿级美元融资。5）涛涛车业与K-Scale开启战略合作，共拓人形机器人发展蓝图。6）华为联合软通动力、道和通泰等探索具身智能落地。7）谷歌发布本地VLA模型。8）马斯克：特斯拉 Optimus V3 人形机器人将集成 Grok 语音助手。9）王兴兴：宇树科技年营收已超10亿。10）《山东省机器人产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》印发。11）领益智造发布机器人战略，或率先拓展工业生产领域。

最新观点：1）主机：本周海外T链项目负责人更换引发市场对软硬件方案调整的担忧，板块不确定性有所加大，但国内产品迭代活跃度依旧很高。中短期我们看好具备细分场景快速落地能力的主机厂，长期看好：①综合技术积累深厚、产品生态格局好的龙头企业；②制造能力突出，专业化全维度协助初创企业落地的代工企业。2）应用场景：25年关注细分场景的应用突破。率先落地的场景集中在工业物流、toB机构养老、特种环境（转炉炼钢，电力巡检）、农业，以及toC陪伴&玩具机器人。3）“大小脑”：目前产业硬件壁垒在降低，大小脑是重要短板，灵巧操作模型重要度提升，数据训练场真机数采+视频数据模仿学习+仿真方案仍将齐头并进。4）灵巧手：基于应用场景需求差异，当前本体厂商自研和第三方供应，基本自由度性价比版本和高自由度灵巧版本均有机会，关注具备技术优势、产品快速迭代能力强的厂商，同时关注各细分材料、传感器（尤其是电子皮肤）等具备结构性机会的边际变化板块。5）零部件：一是关注头部企业量产及配套供应链相关机会，核心关注T链方案后续走向，及确定性强或边际变化处的相关标的；二是关注1-100量产阶段具备优势的产业链龙头企业，例如大规模量产与质控能力强，有成熟供应链体系和良好主机厂客群关系的汽车产业链头部企业及消费电子领域“代工”企业；三是继续关注轻量化、高能量密度、散热续航等应用落地过程中重要性提升的板块。

二、风险提示

关键技术突破不及预期的风险，下游场景开发进度、需求空间不及预期的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

]article_adlist-->

【银河晨报】7.1丨宏观：畅想“十五五”的三大关键词

【银河晨报】6.30丨宏观：货币宽松或超预期

【银河晨报】6.27丨固收：评级期叠加权益市场调整，高波策略收益回吐

【银河晨报】6.26丨计算机：AI Agent智能体经济释放“新供给侧改革”乘法效

【银河晨报】6.25丨ESG：绿色转型下ESG整合策略价值已见雏形

]article_adlist-->

本文摘自：中国银河证券2025年7月2日发布的研究报告《银河证券每日晨报 - 20250702》

分析师/责任编辑：周颖

]article_adlist-->

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

]article_adlist-->

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

]article_adlist-->

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的研究官方订阅号（“中国银河证券研究”“中国银河宏观”“中国银河策略”“中国银河总量”“中国银河科技”“中国银河先进制造”“中国银河消费”“中国银河能源周期”“中国银河证券新发展研究院”）。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。

本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。

本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。

本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。

本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。

本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

投资有风险，入市请谨慎。

]article_adlist-->